有时运势如同坐过山车，前一秒风头不二，下一秒可能会继续降低——你跟不上缓过神。现在看越南，想不到这样一个之前的“投资宠儿”，说变天就变天，看见几乎受不了。你觉得，在过去的几年里，越南以年轻的劳动力和很低的薪水吸引了许多工厂，外国资本挣钱砸钱。但这一幕，刚过三年，风频说翻就翻，如今越南，完全不一样了。
最初外贸订单走得迅速，结论是美国在2022年逐步提高利率，美刀像大功率泵一样返回华盛顿。一旦国外市场缩紧，第一个尤其依靠出口和投资的大国就会马上中枪。越南盾是委屈的，到2022年或1美元兑22700盾，到2025年8月，利率将变成1美元兑26000盾，类似15%马上蒸发。不要低估这个数，本地企业进口点什么，机床、零部件、原料，都在飙涨。从你靠出口赚更多的钱以前，如今等于进出口卡死，企业进货难，工人下岗，订单走出去，越南经济忽然跪地。
与20世纪80时代90年代初的日本情况对比，有的人确实一模一样。1985年签定广场协议，日元利率硬生生地升高，日本出口商苦不堪言。为了拯救市场，地方政府拼命放水，最后吹出股市 房地产泡沫很大。1990年，利率升高，泡沫破裂，全社会混乱成一锅粥，房地产业一夜之间奔溃，无数银行马上沉积坏账，日本直接进“失落的20年”。尽管越南的现象没有日本这么大，但简而言之，难题十分相似，核心是制造业过度依赖外资。例如三星这个公司，能够占越南GDP的20%，外资固定投资快挂到50%。只需美联储收紧银根，外资嗅到征兆就会逃走，越南生产一断档，真是一秒变天。
最令人头疼的是负债。到现在为止，越南的外债已经达到GDP的70%，美元债更为浮夸，是外汇存款两倍。假如毁约，外汇存款压根失灵。假如外资随意抄底，所有财产都会一夜之间被国际资本带去。这不是90时代东南亚金融危机的招数，真的让人为越南大汗淋漓。
可是，越南的高低其实挺清楚的。特点是年青人多，工资低，吸引了大量的产业集群，特别是中国流出生产订单多；假如缺陷不完善，产业链也不全面。大宗原材料需要从中国选购，出口挣的钱在中国留不了多少。基础设施也没有跟上，一些工业区每隔一段时间就会断电。前些年越南蹭欧美关税特惠，抢了一堆低端订单，见到GDP爬得快，遗憾方法单一，经不住风浪。老外一旦规定减温，或是资金外流，经济就会马上致冷。
2025年上半年，GDP增长率仍可维持在7%上下。实际上，他们都借助基础设施投资和消费贷。外资持续离去的征兆越来越明显。三星和英特尔马上把新生产线搬至西班牙。这有信号吗？
根据目前的趋势，若想完全摆脱困境，要不探寻新的机遇，要不强化和中国的协作。最新数据显示，2024年中越贸易额做到2600亿美金，2025年上半年涨至920亿美金，同比增加18%。中国在越南投资基础设施、铁路和海港也能减轻一点压力，填补外资缺口，弥补技术不够。
可是不要指望通过合作能够治愈疾病。说到底，越南还是得找到自己的新适用，不能总是放在外资的树枝。制造业升级，产业链完善，本土品牌培养，都要亲自上手。尽管经济升高不易，但前十年靠“性价比”过了第一关。下一轮能否扛下来，确实需看越南是否有自我进化的动力。其实时间不多了。你怎么想呢
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